Los bancos centrales están comprando —y moviendo— más oro que nunca.
Durante décadas, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York ha sido visto por los gobiernos del mundo como un refugio seguro para una parte de sus reservas de oro. Pero bajo el volátil mandato del presidente Donald Trump, y en un ambiente general de turbulencia geopolítica, eso está cambiando rápidamente. Varios países europeos ya han reubicado —o están bajo presión de reubicar— su oro de Nueva York a bóvedas domésticas, motivados por preocupaciones sobre la estabilidad del entorno regulatorio bajo Trump. Según el Consejo Mundial del Oro, el 59% de los bancos centrales del mundo ahora prefiere mantener su oro en casa, en comparación con el 41% de hace apenas dos años.
Las guerras arancelarias de Trump y su ataque a Irán han contribuido a la corrida sobre las reservas de oro extranjero de Nueva York. Pero la invasión de Ucrania por parte de Vladimir Putin en febrero de 2022, y el congelamiento retaliatorio de los activos rusos mantenidos en el extranjero por parte de las naciones del G7, también han jugado un papel importante. Los países no alineados quedaron especialmente perturbados por las sanciones económicas sin precedentes impuestas a Rusia: India ha llevado a cabo una de las mayores repatriaciones de oro desde 2022, y ahora mantiene alrededor del 77% de su reserva total en Bombay y Nagpur. Según Carsten Menke, investigador del grupo suizo de banca privada Julius Baer, la guerra en Ucrania es “el principal factor que ha provocado el cambio en el papel del oro como activo geoestratégico”. Menke cree que es poco probable que la tendencia de repatriación se revierta, incluso cuando finalmente se alcance un acuerdo de paz sobre Ucrania.
La convertibilidad internacional del dólar en oro terminó bajo Richard Nixon en 1971, en medio de temores de una corrida sobre las reservas estadounidenses. Pero la reputación del oro como inversión segura, especialmente durante la turbulencia geopolítica, permanece intacta. El aumento de la demanda de los bancos centrales ha hecho que el precio del metal precioso se dispare un 140% en los últimos tres años. Solo en 2025, aumentó aproximadamente un 65%, y alcanzó un precio récord de poco más de $5,000 por onza en enero de este año. Según un informe del Banco Central Europeo (BCE) de junio, el oro ha superado a los bonos del Tesoro de EE. UU. como el principal activo de reserva del mundo y ahora representa el 27% del total, frente al 20% en 2025. Los bancos centrales compraron un récord de 289 toneladas solo en el segundo trimestre de este año, cinco veces la cantidad comprada en el primer trimestre.
Además de comprar más lingotes, algunos de los bancos centrales de Europa están ocupados moviéndolos. Los Países Bajos han reubicado recientemente 86 de las 313 toneladas que mantenían en EE. UU. y Canadá a Londres “en vista de la creciente inquietud geopolítica”. Vendió 59 toneladas de oro en Nueva York para comprar nuevas barras en Londres, pero transportó físicamente más de 27 toneladas al Banco de Inglaterra —la bóveda más popular para el oro internacional, que alberga alrededor de 400,000 barras por un valor estimado de $200,000 millones. “Esperamos que nunca necesitemos usar [este oro]”, dijo Olaf Sleijpen, gobernador del banco central holandés, “pero sí necesitamos fortalecer nuestra resiliencia y preparación.”
Francia ha completado recientemente un proyecto de repatriación de oro que comenzó en la década de 1960 bajo el presidente Charles de Gaulle. Temiendo una devaluación del dólar (correctamente, como resultó), de Gaulle convirtió toda la moneda estadounidense de Francia en oro y la hizo transportar de regreso a París desde Londres y Nueva York entre 1963 y 1966. La operación “Vide Gousset”, como se llamó (“Bolsillos Vacíos”), requirió 44 viajes en barco de alto secreto y 129 vuelos para repatriar más de 3,000 toneladas de oro. Este prolongado regreso a casa fue completado entre enero de 2025 y 2026, con la venta del banco central francés de 129 toneladas (métricas) de lingotes de oro mantenidos en Nueva York —alrededor del 5% de la reserva total del país— y la compra de barras nuevas de mayor calidad en París. Francia obtuvo alrededor de $15,000 millones de esta conversión, que dice fue realizada por razones logísticas, más que políticas.
Sin embargo, no todas las naciones de la UE están trayendo el oro a casa. La reserva alemana de 3,350 toneladas —valorada en unos $475,000 millones— es la segunda más grande del mundo después de América del Norte. Poco más de la mitad se mantiene en Fráncfort, con alrededor del 37% almacenado en Nueva York y el 13% en Londres. En marzo, el partido de centroderecha AfD llamó a que todo el oro de Alemania regresara a Berlín, una sugerencia ahora respaldada por algunos de los principales economistas del país. Tanto Emanuel Mönch, ex jefe de investigación del banco federal de Alemania, como Michael Jäger, presidente de la Asociación Europea de Contribuyentes y de la Asociación de Contribuyentes Alemanes, han dicho que las 1,236 toneladas mantenidas en Nueva York no están seguras bajo Trump. Hasta ahora, el gobierno alemán y el banco central han resistido estos llamados, argumentando que la reserva de Fráncfort garantiza la capacidad del país para resistir las crisis internacionales. Algunos economistas alemanes también han sugerido que una parte del oro debería venderse y las ganancias inyectarse en la débil economía del país.
A pesar de tener la quinta economía más grande de Europa, la reserva de oro de España es vergonzosamente pequeña en comparación con las de sus vecinos —apenas 281 toneladas, valoradas en unos $40,000 millones, lo que la sitúa en el puesto 20 del ranking mundial. Las reservas de oro españolas fueron gravemente agotadas durante la Guerra Civil de 1936–39, cuando el gobierno republicano saqueó las arcas para combatir a las tropas nacionalistas (en última instancia victoriosas) de Francisco Franco. Entre 2004 y 2007, el liderazgo socialista del primer ministro José Luis Zapatero autorizó la venta de más de la mitad de las reservas de oro restantes de España, argumentando que el metal precioso ya no era rentable (una decisión absurda en retrospectiva, y que violó la autonomía del banco central). Aunque la mayoría de su reserva restante la custodia el Banco de España, la distribución exacta se mantiene en secreto, con cantidades menores almacenadas en Londres, Basilea y Nueva York. Algunos comentaristas han sugerido que la repatriación del oro español ayudaría a reforzar la autonomía fiscal de la eurozona, pero hasta ahora ni el banco central del país ni su gobierno muestran señales de hacerlo.
La reserva de oro de Italia de 2,452 toneladas, valorada en unos $350,000 millones, es la tercera más grande del mundo, y está distribuida entre Roma (45%), Nueva York (43%), y Londres y Berna (ambas 6%). Pero en Roma, el debate se centra en la cuestión de la propiedad de las reservas de oro, más que en la repatriación. El gobierno de centroderecha de la primera ministra Giorgia Meloni afirma que la reserva del Banco de Italia pertenece al Estado y al pueblo italiano, mientras que las reservas de oro de un país normalmente se consideran propiedad exclusiva de su banco central, que opera de forma independiente del gobierno. El partido Hermanos de Italia de Meloni afirma que quiere garantizar que las reservas no sean utilizadas imprudentemente ni vendidas; pero la UE ha advertido que cualquier dilución de la autonomía del banco central violaría las regulaciones fiscales del bloque, bajo las cuales el oro, junto con las reservas de divisas extranjeras, sustenta la estabilidad del euro. Por esa razón, está fuera del alcance de los gobiernos centrales.
Como referencia fija global, el patrón oro ha dejado de existir desde hace mucho tiempo. Pero el metal precioso no ha perdido nada de su atractivo para los seres humanos, ya sea como símbolo de riqueza indestructible o como inversión confiable en tiempos turbulentos. Las bóvedas de Nueva York podrían estar un poco más vacías de lo que estaban hace unos años —pero muchas en el resto del mundo albergan ahora más oro que nunca.
