Cuanto más lo posponga la Fed, peor será
Un informe sobre la inflación, peor de lo esperado, publicado el viernes, asustó a la Reserva Federal, que contempló el lunes una alza en las tasas de interés más pronunciada de lo previsto.
Esto, a su vez, provocó una venta de acciones que llevó al mercado S&P 500 a la baja ese mismo día.
Y eso, a su vez, está asustando a todo el mundo sobre la perspectiva de una inminente recesión.
Y la Reserva Federal acaba de confirmar los temores de los inversionistas cuando “aprobó la mayor subida de los tipos de interés desde 1994 y señaló que seguiría subiendo las tasas este año al ritmo más rápido de las últimas décadas…”, como informó The Wall Street Journal el miércoles.
Por muy aterradora que sea la perspectiva, la economía lleva mucho tiempo esperando una caída. Y cuanto más pospongamos ese Día del Juicio Final, peor será.
De hecho, en cierto sentido, un “ajuste de cuentas” es exactamente lo que es una “quiebra” económica. Y entender por qué puede ayudarnos a comprender qué (y quién) impulsa el ciclo económico de auge/desastre.
En la tradición cristiana, el “Día del Juicio Final” se refiere al Juicio Final: un momento profetizado en el que se contabilizarán las buenas y malas acciones de cada uno durante la vida, con la recompensa y el castigo eterno respectivo.
La frase es también una aplicación literaria de un término financiero. “Contar” es contar, calcular o estimar una cantidad. E, históricamente, un “recuento” significaba un ajuste de cuentas financieras.
En el ciclo económico de auge y caída, una “caída” o “recesión” económica es un “ajuste de cuentas” en el sentido de que es una corrección de las distorsiones del “auge” o “burbuja” anterior: un recálculo masivo de pérdidas y ganancias que reconcilia los mercados con la realidad económica.
En la economía estadounidense, las distorsiones del “boom” o la “burbuja” son el resultado de la creación de dinero fresco por parte de la Reserva Federal, que lo vierte en los mercados de préstamos y de capitales para “estimular” la economía.
El dinero fresco hace subir los precios de los bienes de capital -y de los futuros flujos financieros en general- en relación con los precios de los bienes y servicios de consumo actuales.
Esto se manifiesta en una bajada del tipo de interés, e induce a los empresarios a invertir más recursos en la producción, sin una disminución proporcional del consumo actual de recursos (en otras palabras, sin un aumento proporcional del ahorro).
Esto significa que los escasos recursos de la economía se comprometen en exceso, por lo que no hay suficiente para que todos los proyectos de producción de la época de bonanza se lleven a cabo.
Esta economía sobre-extendida y artificialmente “estimulada” puede ser agradable en el presente (para los inversionistas, los trabajadores, los consumidores y el gobierno), pero inevitablemente provocará un gran dolor en el futuro.
Ludwig von Mises, el gran economista austriaco que describió por primera vez este proceso, comparó la situación con la de un constructor de casas con un inventario inflado de materiales de construcción. Tal vez sólo tenga recursos suficientes para construir un bungalow, pero engañado por unas cifras falsas, sienta las bases de una mansión.
Inevitablemente, los planes del constructor chocan con la realidad. En algún momento del proceso de construcción, debe darse cuenta de que su proyecto es insostenible; debe “hacer balance” y llegar a un “recuento” de lo que realmente tiene.
Será un duro despertar, sin duda. Pero cuanto antes ocurra, menos recursos desperdiciará el constructor: no sólo su mano de obra, sino también los materiales que no puedan rescatarse de la mansión parcialmente construida. Si su Día del Juicio Final se retrasa demasiado, para cuando corrija el rumbo, sus malas inversiones pueden haberle empobrecido tanto que ya no tenga lo suficiente para construir un bungalow y deba conformarse con una caseta o galpón.
Del mismo modo, una economía “estimulada” por la bajada de los tipos de interés, no por un aumento del ahorro, sino por el bombeo de dinero de la Reserva Federal, debe chocar inevitablemente con los límites de la escasez. La realidad económica puede ser falsificada, pero no puede ser desafiada. En algún momento, los empresarios de la economía deben darse cuenta de que no todos sus proyectos pueden ser completados con los recursos ahorrados disponibles.
Esta toma de conciencia suele producirse cuando la Reserva Federal finalmente reduzca el bombeo de dinero (como lo ha empezado a hacer recientemente), permitiendo que los precios relativos (y, por tanto, los tipos de interés) se recalibren para reflejar mejor la tasa de ahorro real. El paradigma de precios más realista conlleva un ajuste de cuentas: una revisión masiva de la contabilidad de pérdidas y ganancias. Las ganancias proyectadas se convierten en pérdidas a escala masiva, revelando las malas inversiones como lo que son. Esto es lo que se conoce como el crash, la quiebra, la recesión o la depresión.
Una recesión es una revelación de la verdad económica. Es una revelación dolorosa, sin duda. Pero, al igual que con el constructor de casas de Mises, cuanto antes se permita que se produzca plenamente, mejor. Cuanto más posponga la Reserva Federal el Día del Juicio Final en la economía al seguir falseando el cálculo económico al bombear dinero, más recursos se dilapidarán, más se empobrecerá la civilización y más insoportable será el inevitable juicio final.
De todos modos, al final tendremos que rendir cuentas con la realidad económica. Así que no hay mejor día para empezar que el día de hoy.
