¿La muerte del euro llevará a la muerte de la Unión Europea?

El tiempo se está acabando para la Unión Europea.

El presidente francés Emmanuel Macron ha disparado recientemente un tiro de advertencia en la proa del barco europeo. Dijo que sin hacer a todos los países de la Unión Europea (UE) mutuamente responsables de las deudas de los países individuales, la UE podría colapsar.

En marzo, Christine Lagarde pidió a los ministros de finanzas de la eurozona que consideren una emisión única de deuda conjunta de "bonos corona" para ayudar con la pandemia del coronavirus. Pero esto se ha encontrado con la oposición de Alemania y otros países del norte de Europa, ya que no quieren ser responsables de las deudas de otras naciones más derrochadoras de la UE.

Antes de la crisis, Italia tenía una relación deuda/PIB del 135%. A pesar de haber tenido más de una década después de la crisis de 2008 para reducir su deuda, Italia ha aplazado sistemáticamente el tratamiento del problema. Sin dolor o una revuelta seria de los votantes, los políticos nunca tomarán la deuda en serio y sus países inevitablemente no lograrán reducir su deuda.

Esto también es cierto para los Estados Unidos, Francia, Japón o incluso el Reino Unido. Si un banco central puede aumentar el suministro de fondos prestables a voluntad, los tipos de interés pueden mantenerse artificialmente bajos durante mucho tiempo. Incluso antes de esta crisis del coronavirus, el BCE estaba comprando cantidades masivas de deuda de "calidad" en forma de bonos soberanos y corporativos. Esta reducción de las curvas de rendimiento en toda Europa también redujo los costos de los préstamos para países como Italia. Sin mayores costos de endeudamiento, no hay dolor y por lo tanto no hay incentivo para hacer nada acerca de la deuda.

Las acciones del BCE fueron esencialmente analgésicos para naciones derrochadoras como Italia, y no tratan el cáncer subyacente con los altos niveles de deuda. La política actual del BCE de hacer lo que sea necesario, incluyendo compras masivas de bonos italianos, muestra que no tiene ninguna preocupación en prevenir que el cáncer se extienda, retrasando lo inevitable.

¿Por qué Alemania y otros están tan preocupados por mutualizar su deuda? Cada euro que el BCE imprime es un impuesto sobre los saldos de efectivo. Es un impuesto sobre cada persona de la eurozona. Al monetizar la deuda italiana, el BCE obliga a cada ciudadano alemán, o a cualquier persona que use el euro, a pagar por el gasto despilfarrador italiano. El gobierno alemán está obviamente más preocupado por sus tenedores de bonos que por sus ciudadanos; de lo contrario, se habrían opuesto vehementemente a la actual impresión del BCE de dinero falso.

La deuda excesiva no es sólo un problema italiano. Francia tiene una relación deuda-PIB del 98%, pero ya ha indicado que aumentará al 115% después de prometer regalos de Navidad en abril. Por supuesto, con la economía mundial cayendo en recesión, o posiblemente en depresión, una proporción de 150% es probablemente un número más realista. Esto es aún peor para España o Italia. Sin una mutualización de las deudas, otra situación similar a la de Grecia es una certeza.

Las preocupaciones de Macron están perfectamente justificadas.

Como cualquier persona obesa que establece metas para su peso con su dieta, los países europeos han olvidado rápidamente el objetivo del 60% de deuda al PIB establecido en el Pacto de Estabilidad y Crecimiento. Europa ya era el equivalente a un hombre muerto caminando. La crisis del coronavirus simplemente ha expuesto las políticas económicas disfuncionales subyacentes de Europa.

El reloj está corriendo para que la UE siga existiendo. Las naciones europeas pronto tendrán la sombría opción de terminar con el Euro o quedarse permanentemente atrapadas como grupo en un entorno de baja inflación y aumento del crecimiento.

Una mutualización de las deudas significa mayores tasas de interés alemanas. Si Alemania y otros países del norte de Europa mantienen sus posiciones, una crisis de deuda soberana probablemente llevará al fin del euro, y a un retorno a las monedas nacionales. Esto sería obviamente un shock para la economía mundial, pero no necesariamente un desastre. Tenemos muchos ejemplos de países que cambian de moneda sin consecuencias desastrosas. Los EE.UU. pasó del continental al oro y la plata. Alemania pasó del Reichsmark al Rentenmark en 1923, y los franceses pasaron del Assignats al franco de oro tras la hiperinflación de 1790-1797.

¿Significa el fin del Euro el fin de la UE? Es difícil imaginar que las grandes y costosas instituciones de la UE sobrevivan a la agitación económica que se avecina. Sin embargo, nada impide que los países vuelvan a la intención original y gratuita de la UE, que es la libre circulación de personas, bienes y capitales entre los países miembros. El fin de la UE como super-Estado con su gran cantidad de regulaciones puede no ser necesariamente algo malo.

La pandemia de coronavirus no causó la cascada de acontecimientos económicos que se avecinaba. La pandemia puede ser de corta duración, pero las ramificaciones económicas de la política de cierre durarán mucho más. Europa puede ser el primer dominó que caiga, pero seguramente le seguirán otros. La proporción actual de la deuda de Japón con respecto al PIB es de más del 200%, pero se prevé que sea mucho mayor. El gobierno japonés todavía cree en el disparate monetario keynesiano de que la solución a cualquier problema económico es imprimir y gastar más dinero.

Los historiadores mirarán hacia atrás en este período como una de las locuras de permitir a los gobiernos controlar la oferta de dinero. Como dice el adagio, el poder absoluto corrompe absolutamente. En el pasado, los reyes y emperadores degradaron sus monedas en una mayor búsqueda de poder. Por lo tanto, nada ha cambiado. El último imperio romano dejó de existir principalmente por esta razón. Debemos volver al dinero sano y divorciar al gobierno de cualquier control sobre el suministro de dinero.

Actualmente tenemos una plétora de economistas en los bancos centrales e instituciones financiadas por el gobierno, como el FMI, aconsejando a los gobiernos a imprimir y gastar más dinero como si tomar de Pedro para pagar a Pablo tuviera algún sentido económico.

Necesitamos desesperadamente volver a un juicio económico sólido que sólo puede venir de un estudio de la lógica y la racionalidad en los trabajos de los escolásticos españoles, o los de los economistas clásicos franceses como Cantillon, Say, o Bastiat- o más recientemente, los de Ludwig von Mises y otros economistas austriacos.