Donde las pérdidas de efectivo son un «activo diferido».
El Sistema de la Reserva Federal tiene poderes únicos entre los organismos gubernamentales creados por el Congreso, pero tus poderes no incluyen la autoridad para pedir dinero prestado a costa de los contribuyentes para pagar las enormes pérdidas acumuladas sin la aprobación del Congreso. La Reserva Federal ha inventado su propia norma de contabilidad financiera para ocultar el hecho de que, según las normas contables habituales, el sistema es profundamente insolvente. Entre 2022 y 2025, las pérdidas acumuladas del sistema de la Reserva Federal han consumido por completo el capital del sistema y han obligado a la Reserva Federal a pedir prestados más de 185 000 millones de dólares por encima de los activos que posee, solo para pagar sus facturas, un hecho que intenta ocultar intencionadamente al público.
En lugar de obtener beneficios de señoreaje para los contribuyentes, algo que la Fed hizo durante más de 100 años, la Fed actual ha acumulado pérdidas por la asombrosa cantidad de 231 000 millones de dólares. Estas pérdidas reflejan los gastos de la Fed que, entre 2022 y 2024, incluyeron más de 420 000 millones de dólares pagados a los bancos en concepto de intereses por sus depósitos en la Fed y más de 185 000 millones de dólares en intereses pagados a otras instituciones financieras por préstamos con acuerdo de recompra; además, la Fed pagó más de 4000 millones de dólares en dividendos a los bancos miembros de la Fed por sus acciones en los bancos distritales de la Fed.
Por muy singular que sea, la Fed es, en última instancia, una agencia gubernamental. Cuando tiene pérdidas, los gastos anuales de la Fed son pagados por los contribuyentes y son un costo directo del funcionamiento del gobierno. Cuando los gastos de la Fed superan sus ingresos, la Fed pide préstamos para pagar sus facturas. Cuando las pérdidas acumuladas de la Fed superan su capital, como ocurre en la actualidad, el importe que la Fed ha pedido prestado por encima del valor de sus activos es una responsabilidad contingente para los contribuyentes.
Según las normas contables actuales, ni las pérdidas de efectivo de la Fed ni la responsabilidad contingente de los contribuyentes creada por la acumulación de pérdidas de la Fed se reflejan en el presupuesto federal anual. Esto es problemático. La Fed debería ser transparente y rendir cuentas a los contribuyentes por sus gastos, al igual que cualquier otra agencia federal, pero es evidente que no lo es. Existe una solución sencilla, aunque políticamente difícil, que consta de dos partes:
- Se debería exigir a la Fed que preparara sus estados financieros utilizando las normas contables generalmente aceptadas.
- Los costos operativos del sistema consolidado de la Fed y las obligaciones contingentes de los contribuyentes asociadas con su capital negativo deben figurar en las notas del presupuesto federal anual.
La Fed afirma constantemente su «independencia». La independencia de la Fed puede interpretarse en el sentido de que, salvo en casos de emergencia nacional, se le debe permitir fijar los tipos de interés sin la interferencia del poder ejecutivo. El presidente y sus designados son libres de expresar su descontento con la política monetaria de la Fed, pero no se les debe permitir obligar a la Fed a adoptar una política monetaria concreta preferida por el presidente.
Sin embargo, la Fed sigue siendo incuestionablemente responsable ante el Congreso, que conserva la responsabilidad y la autoridad plenas de supervisión sobre ella. El Congreso no solo es libre de criticar cualquier aspecto de la Reserva Federal, sino también de aprobar leyes para dirigir la forma en que la Fed lleva a cabo la política monetaria, gestiona sus riesgos, rinde cuentas de sus resultados o desempeña cualquiera de sus otras funciones. Como expresó con gran claridad Thomas McCabe, entonces presidente de la Junta de la Reserva Federal: «La Ley de la Reserva Federal… establecía que la Reserva Federal debía tener un estatus independiente en la estructura gubernamental, rindiendo cuentas directamente al Congreso».
Hasta hace poco, los ingresos consolidados del sistema de la Fed superaban sus gastos de funcionamiento y los pagos de dividendos a los bancos miembros, lo que permitía a la Fed remitir miles de millones de dólares al Tesoro de los Estados Unidos cada mes. Ahora, la Fed tiene enormes y continuas pérdidas operativas en efectivo. Para el 28 de mayo de 2025, las pérdidas operativas de la Fed se han acumulado hasta alcanzar la asombrosa cifra de 231 000 millones de dólares.
No existe ninguna disposición explícita en la Ley de la Reserva Federal ni en ninguna otra ley que autorice a la Fed a pedir préstamos a costa de los contribuyentes, fuera de los libros del Gobierno federal, para pagar gastos que superen los ingresos de la Fed sin la aprobación del Congreso. Sin embargo, la Fed lleva haciendo precisamente eso desde marzo de 2023, cuando sus pérdidas acumuladas superaron su capital total. Hasta la fecha, los pasivos de la Fed superan el valor contable de sus activos en 185 000 millones de dólares. La Fed ha tenido que pedir prestada esta cantidad para pagar sus gastos y repartir dividendos a sus accionistas privados, a pesar de no tener beneficios ni ganancias acumuladas.
Los dividendos de los bancos miembros de la Fed son acumulativos por ley. Sin embargo, el hecho de pedir préstamos para pagar en lugar de acumular los dividendos pagaderos antepone los intereses de los bancos miembros a los de los contribuyentes. Además, el pago de dividendos en ausencia de ingresos superiores a los gastos parece violar la Ley de la Reserva Federal, que de forma explícita condiciona el pago de dividendos de los bancos miembros: «Una vez que se hayan pagado o provisionado todos los gastos necesarios de un banco de la Reserva Federal». Según este requisito, si la Fed pierde dinero después de pagar sus gastos, es obvio que no queda nada para pagar dividendos.
En lugar de informar de sus resultados financieros de forma directa, la Fed adoptó prácticas contables no estándar para ocultar el impacto financiero de sus pérdidas de efectivo acumuladas. Clasifica sus pérdidas de efectivo acumuladas como «activos diferidos», de modo que sus ganancias retenidas declaradas permanecen inalteradas a pesar de sus enormes pérdidas. La Fed utiliza normas contables de su propia creación para ocultar el hecho de que el Sistema de la Reserva Federal consolidado tiene un capital negativo y está pidiendo prestados decenas de miles de millones de dólares fuera del presupuesto para pagar intereses y dividendos a los bancos y otras instituciones financieras.
En resumen, la contabilidad de la Fed finge que sus pérdidas son un activo y que estas no reducen su capital. La Fed adoptó esta práctica contable en 2011, cuando reconoció que sus compras masivas de valores en el marco de la «flexibilización cuantitativa» podían generar pérdidas a la Fed en virtud de su política posterior a la crisis financiera de pagar intereses sobre las reservas bancarias, como de hecho ocurrió con el tiempo. Su solución fue «simplemente cambiar la contabilidad» para que las pérdidas en efectivo parecieran, de forma engañosa, no afectar al capital de la Fed. Para colmo, los gastos operativos anuales y los préstamos acumulados de la Fed no se incluyen en las cuentas oficiales del presupuesto federal, a pesar de que estos préstamos son, en última instancia, una responsabilidad de los contribuyentes que resulta de un gasto operativo real del gobierno federal.
El Congreso delegó explícitamente la facultad de establecer las normas contables utilizadas para preparar los estados financieros de los organismos gubernamentales que se consolidan en el presupuesto federal a la Junta Asesora de Normas Contables Federales (FASAB). La FASAB diseñó su norma contable para facilitar la evaluación pública de los servicios y costes de cada entidad informante, así como la gestión de sus activos y pasivos, garantizando así que los funcionarios de la entidad sean «públicamente responsables del dinero recaudado a través de impuestos y otros medios». La Oficina de Responsabilidad Gubernamental, la Oficina de Gestión y Presupuesto y el Departamento del Tesoro son responsables conjuntamente de supervisar la FASAB.
A efectos de la contabilidad del presupuesto federal, la FASAB clasifica a la Fed como una «entidad de divulgación», es decir, una entidad cuyo impacto presupuestario solo se reconoce en las notas de las cuentas consolidadas del gobierno federal y, en el caso de la Fed, solo se reconoce en la medida en que remite ingresos al Tesoro de los Estados Unidos. Los gastos operativos de la Fed no se divulgan por separado.
Si examinas detenidamente las notas de los estados financieros consolidados del presupuesto federal y no estás muy versado en minucias legales, podrías pensar que el Sistema de la Reserva Federal consolidado ganó dinero en 2023 y 2024. Por ley, las remesas de la Fed al Tesoro las realizan por separado los doce bancos de reserva distritales, y solo unos pocos bancos de reserva distritales tuvieron ingresos que superaron los gastos y los pagos de dividendos en 2023 y 2024. Estas remesas en efectivo al Tesoro se vieron superadas por decenas de miles de millones de pérdidas operativas en efectivo en los demás bancos de la Reserva Federal, y sin embargo, las pérdidas en efectivo consolidadas de la Fed, a pesar de ser un costo innegable del gobierno, no aparecen en ninguna parte de las notas de las cuentas presupuestarias federales combinadas.
Aunque la FASAB no establece normas contables para las entidades de divulgación, los reguladores han exigido a las corporaciones patrocinadas por el gobierno federal, como los Federal Home Loan Banks, Fannie Mae y Freddie Mac, que utilicen las normas de contabilidad pública aprobadas por la Comisión de Bolsa y Valores al preparar sus estados financieros, a pesar de que ellas también son entidades de divulgación del presupuesto federal. Por lo que podemos determinar, la afirmación de la Reserva Federal de que tiene la facultad de determinar sus propias normas contables sin la intervención externa o la aprobación de un organismo debidamente designado para establecer normas contables es única entre las grandes entidades de divulgación del presupuesto federal.
La propiedad privada de las acciones de los bancos distritales de la Reserva Federal explica por qué la Fed no se consolida en las cuentas del presupuesto federal. Las acciones de los doce bancos distritales de la Reserva Federal son propiedad al 100 % de sus bancos miembros privados. Los accionistas eligen a dos tercios del consejo de administración de cada banco, que nombra al presidente del banco con la aprobación de la Junta de la Reserva Federal. Estos doce bancos de distrito de propiedad privada mantienen los depósitos de los bancos miembros, emiten billetes de la Reserva Federal, piden préstamos en acuerdos de recompra, conceden préstamos a los bancos, procesan vastas transacciones de pago, invierten en conjunto más de 6 billones de dólares en deuda del Tesoro y valores respaldados por hipotecas, y generan las ganancias o pérdidas combinadas del Sistema de la Reserva Federal.
Las pérdidas operativas combinadas de 231 000 millones de dólares sufridas hasta ahora por los bancos de la Reserva Federal se han acumulado porque los intereses que la Reserva Federal paga por los depósitos y los préstamos superan con creces los intereses que obtiene por sus activos. Para el sistema combinado y nueve de los doce bancos de distrito individualmente, las pérdidas operativas acumuladas superan con creces el capital pagado y el superávit, lo que hace que nueve bancos de distrito y el sistema sean técnicamente insolventes según los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP).
En virtud de la Ley de la Reserva Federal, los accionistas de los bancos de reserva de distrito insolventes —los bancos miembros de la Reserva Federal— son en parte responsables del déficit de capital de su banco de distrito insolvente. Según la Ley, en caso de que sea necesario reforzar los recursos de cualquier banco de distrito de la Reserva Federal, los bancos miembros están sujetos a la solicitud de la segunda mitad de su suscripción de capital [12 U.S.C. § 282]. Para el total de accionistas de la Reserva Federal, el importe sujeto a solicitud es de 39 000 millones de dólares. La Junta de la Reserva Federal podría simplemente solicitar este capital adicional y los bancos miembros de la Reserva Federal tendrían que cumplir.
Además, la Ley incluye la poco conocida responsabilidad contingente de los accionistas, según la cual los bancos miembros pueden verse obligados a aportar una cantidad adicional para cubrir las pérdidas operativas del banco de la reserva del distrito hasta un importe equivalente a su suscripción como miembros [12 U.S.C. § 502]. Se trataría de una cuota, no de una compra de acciones. Para el total de los accionistas de la Fed, la cuota máxima potencial actual es de 78 000 millones de dólares. La Fed solo tiene que decir: «¡Enviadnos el dinero!».
Pero la Fed no ha ejercido su autoridad ni para solicitar aportaciones de capital adicionales a los bancos miembros ni para imponer las contribuciones autorizadas por la Ley para compensar algunas de las pérdidas. En lugar de recaudar capital, la Fed creó su contabilidad no estándar que le permite ocultar el hecho de que el sistema combinado y nueve de los doce bancos distritales son insolventes según los PCGA. Aunque parezca increíble, los saldos de las cuentas de excedentes contables que informa la Fed no se ven reducidos por sus gigantescas pérdidas operativas, gracias a la estrategia de los «activos diferidos». Los dividendos a los bancos miembros que la Fed sigue pagando a pesar de la falta de beneficios y del capital real negativo también se tratan como parte de los ignominiosos «activos diferidos».
Si bien los estados financieros publicados por la Reserva Federal sugieren que las pérdidas operativas pueden cubrirse simplemente creando un asiento contable, el «activo diferido», en realidad la Reserva Federal recauda el dinero que corresponde a este activo diferido emitiendo nuevos billetes de la Reserva Federal, o pidiendo préstamos a los bancos en forma de depósitos, o pidiendo préstamos a entidades no bancarias a través de contratos de recompra, o dejando que los activos venzan y utilizando el efectivo para pagar gastos y dividendos sin reducir los préstamos correspondientes.
Todas estas acciones aumentan la deuda del Gobierno consolidado de los Estados Unidos y son costes reales para los contribuyentes, aunque la contabilidad presupuestaria federal consolidada no reconozca estos costes.
Los billetes de la Reserva Federal están garantizados explícitamente por el Gobierno de los Estados Unidos y, por ley, deben estar garantizados por la Fed, pero los depósitos en un banco de la Reserva Federal del distrito no están garantizados ni colateralizados, ni son obligaciones conjuntas de los demás bancos del distrito. Estos depósitos estarían legalmente sujetos a pérdidas sin contribuciones adicionales de los accionistas y/o el apoyo de los contribuyentes. El hecho de que los bancos miembros de la Fed mantengan billones en depósitos en bancos de distrito de la Reserva Federal insolventes según los PCGA demuestra que los bancos miembros creen que sus depósitos están totalmente protegidos por una garantía implícita del gobierno federal, como de hecho lo están. Por lo tanto, la posición de capital negativo de la Reserva Federal, que se ha creado a lo largo del tiempo al pagar a los bancos y otras instituciones financieras más en intereses y dividendos que los ingresos de la Fed, es en realidad una responsabilidad de los contribuyentes.
No se debe permitir que la Reserva Federal elabore sus propias normas contables para ocultar sus pérdidas y su capital negativo. Los contribuyentes deben exigir que el Congreso exija a la Fed que presente estados financieros que se ajusten a las normas contables generalmente aceptadas, y que las notas de las cuentas presupuestarias federales consolidadas informen de las pérdidas operativas de la Fed y de los pagos de dividendos de los bancos miembros por separado de las remesas de la Fed al Tesoro. Estas revelaciones son necesarias para promover la responsabilidad pública y la probidad contable de todas las partes del gobierno, incluida la Fed.
Las normas contables actuales de la Reserva Federal y la información sobre el presupuesto federal ocultan el riesgo financiero significativo para los contribuyentes que generan las operaciones de la Reserva Federal, con sus pérdidas de 231 000 millones de dólares y su capital negativo de 185 000 millones de dólares. También ocultan los intereses y la responsabilidad potencial de los accionistas privados de los bancos distritales de la Reserva Federal, que compiten con los intereses de los contribuyentes y deberían estar representados con precisión en las cuentas de capital declaradas por la Fed.
¿Quién podría oponerse a los cambios sencillos que proponemos en las normas contables de la Reserva Federal y del Gobierno federal? La Reserva Federal, los bancos, las instituciones financieras y quizás incluso algunos miembros del Congreso, que no están dispuestos a reforzar la supervisión de la Reserva Federal. A pesar de la casi segura oposición política, estos cambios son necesarios, ya que la Reserva Federal es demasiado importante para el Gobierno de los Estados Unidos y para el país como para seguir utilizando sus actuales prácticas contables engañosas.