La libertad y el futuro del dinero.
El futuro del dinero se está programando —no imprimiendo—, y la preservación de nuestras libertades depende de si los protocolos subyacentes mantienen los principios del dinero sano. Como mercancía, el dinero es distinto a cualquier otra: no se consume ni contribuye directamente al proceso productivo. Las personas buscan naturalmente acumular tanto como puedan, pero paradójicamente, desde una perspectiva social, más no siempre es mejor. No existe una “oferta monetaria óptima”; cualquier cantidad basta, siempre que los precios puedan ajustarse libremente. Los estatistas suelen confundir la expansión monetaria con el crecimiento económico, pero la inflación solo erosiona el poder adquisitivo de las unidades existentes, enriqueciendo a los primeros receptores a expensas del resto.
Milton Friedman, uno de los principales arquitectos del monetarismo, rechazó el patrón oro argumentando que producir dinero-mercancía (por ejemplo, extraer metales preciosos) era un desperdicio. En su lugar, defendió una moneda fiduciaria con una tasa de inflación predecible y transparente, entre el 3 % y el 5 %. Sin embargo, los monetaristas no reconocen que el libre mercado no solo puede regular eficazmente la falsificación, sino que la emisión privada de dinero actúa como un freno esencial ante los impulsos expansionistas del Estado benefactor y belicista. Como explicó Murray Rothbard:
La razón es que un dinero bajo el control del gobierno y su sistema bancario está sujeto a presiones inexorables hacia una inflación monetaria continua. En cambio, la oferta de oro no puede ser fabricada ad libitum por las autoridades monetarias; debe extraerse del suelo, mediante el mismo proceso costoso que rige el suministro de cualquier otra mercancía en el mercado.
Los debates sobre la naturaleza y oferta del dinero han escapado de las revistas académicas y los comités de planificación central. En las criptomonedas, la política monetaria está codificada dentro del protocolo, definida por una oferta fija o inflacionaria y un calendario de emisión que regula la creación de nuevas monedas. Estas reglas no solo determinan la oferta, sino también la estructura de incentivos que sostiene la seguridad de la red.
En el corazón de esa seguridad se encuentra el mecanismo de consenso del protocolo, que garantiza la precisión e integridad del libro mayor descentralizado. Las monedas basadas en prueba de trabajo (Proof-of-Work, PoW) requieren que participantes especializados —los mineros— dediquen poder computacional a resolver complejos acertijos matemáticos de hash. El primer minero que resuelve el problema propone un nuevo bloque lleno de transacciones, que luego es verificado por otros nodos en la red. Tras la confirmación, el minero ganador recibe una recompensa por bloque y las comisiones de transacción. En general, cuanto mayor sea la tasa de hash, más resistente será la red ante ataques. Un actor malicioso que controle más del 51 % de la tasa de hash podría detener transacciones, reorganizar la cadena de bloques o ejecutar ataques de doble gasto, comprometiendo la confianza en el sistema.
La política monetaria afecta directamente la descentralización al determinar la rentabilidad de la minería, lo que influye en la supervivencia a corto plazo y en la viabilidad a largo plazo de la red. A continuación, examinaremos dos monedas PoW que ejemplifican enfoques contrastantes de política monetaria: Bitcoin (BTC), a menudo descrito como “oro digital”, y Monero (XMR), líder en el espacio del dinero digital privado.
Bitcoin
Cuando Satoshi Nakamoto creó Bitcoin, la oferta total se limitó a 21 millones de BTC. Según el protocolo, aproximadamente cada diez minutos se añade un nuevo bloque de transacciones a la cadena, y el minero responsable recibe una recompensa. Inicialmente, esa recompensa era de 50 BTC por bloque. Cada 210 000 bloques —aproximadamente cada cuatro años— la recompensa se reduce a la mitad. Estos eventos de halving históricamente han impulsado fuertes aumentos en el valor de BTC. Desde abril de 2024, la recompensa por bloque es de 3.25 BTC. Para el año 2140, se minará el último Bitcoin. ¿Qué sucederá entonces? ¿Cómo se asegurará la red?
A medida que las recompensas por bloque disminuyen, los mineros deberán depender cada vez más de las comisiones por transacción. Si estas comisiones serán suficientes para proteger la red contra ataques del 51 % sigue siendo incierto. Los grandes poseedores o empresas podrían estar incentivados a contribuir poder de hash “altruistamente”, pero depender de ellos socava la descentralización e incrementa el riesgo de censura. Además, un protocolo basado en comisiones altera la teoría de juegos de los mineros, quienes podrían encontrar rentable retrasar la publicación de bloques o participar en estrategias de subcotización.
La creciente demanda de aplicaciones no monetarias, junto con la reducción de recompensas, ya está transformando la actividad de la red y los incentivos de los mineros. Estos han obtenido grandes beneficios de las crecientes comisiones impulsadas por la comunidad de NFT en Bitcoin. En una actualización controvertida programada para el 30 de octubre de 2025, un cambio de software orientado a la “neutralidad de la cadena” eliminará los límites de datos en el contenido arbitrario que puede añadirse a las transacciones. Falta ver si estos datos no monetarios saturarán la red, pero a largo plazo, las comisiones deberán sostenerla una vez que las recompensas desaparezcan. La solidez del dinero se ve comprometida si su poder adquisitivo futuro se vuelve incierto, debilitando su papel como reserva confiable de valor.
Monero
El primer bloque de Monero se minó en abril de 2014. En 2022, el protocolo alcanzó su límite inicial de oferta de 18.4 millones de XMR, activando las “emisiones de cola”: una recompensa perpetua de 0.6 XMR por bloque. Aproximadamente cada dos minutos se mina un nuevo bloque con estas emisiones. La recompensa de 0.6 XMR se estableció tomando como referencia la tasa anual de extracción de oro, manteniendo las emisiones anuales por debajo del 1 % del suministro total. La tasa de inflación de estas recompensas tiende asintóticamente a cero con el tiempo. Once años después de su creación, el suministro total de XMR asciende a 18.44 millones.
Aunque la política monetaria de Monero parece emular la teoría monetarista, su inflación difiere fundamentalmente en propósito e impacto. El efecto sobre el poder adquisitivo es insignificante debido a la pequeña recompensa. Más importante aún, esta emisión modesta es una decisión deliberada que prioriza la seguridad y estabilidad a largo plazo.
Además, las emisiones de cola cumplen una función práctica: compensar la pérdida de monedas. Con el tiempo, se pierden claves privadas y algunas monedas se envían a direcciones “quemadas”, reduciendo la oferta circulante. Las funciones de privacidad de Monero hacen imposible saber cuántas XMR se han perdido, pero la cadena transparente de Bitcoin sirve como referencia: los analistas estiman que entre 2.3 y 3.7 millones de BTC —entre 11 % y 18 % de la oferta total— están perdidos.
La teoría económica nos recuerda que aumentar la oferta monetaria no es necesario. Como explicó Ludwig von Mises en La acción humana:
“La cantidad de dinero disponible en toda la economía siempre es suficiente para asegurar a todos todo lo que el dinero hace y puede hacer.”
Desde este punto de vista, la oferta de XMR sería suficiente incluso sin emisiones de cola. Sin embargo, la política monetaria de Monero ancla su seguridad de largo plazo en incentivos predecibles. Para resistir la presión gubernamental y prosperar más allá de 2140, debe seguir siendo un medio privado de intercambio con mineros correctamente incentivados para proteger la red.
En la encrucijada monetaria
A medida que las deudas públicas alcanzan niveles sin precedentes y las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) amenazan con sumergirnos en un Estado de vigilancia total, la necesidad de dinero sólido nunca ha sido más urgente. Nuestras libertades dependen de construir sistemas financieros paralelos, respaldados por un medio de intercambio resistente a la censura que preserve su poder adquisitivo.
El éxito a largo plazo de cualquier criptomoneda depende no solo de su política monetaria, sino también de su descentralización y resiliencia de red. Sea cual sea la que sobreviva o los protocolos que evolucionen, el dinero sano es esencial para una sociedad próspera, pues solo él fomenta el ahorro, resiste los impulsos despóticos del Estado y protege la libertad.
En palabras de Saifedean Ammous, en The Bitcoin Standard:
“Ya sea en Roma, Constantinopla, Florencia o Venecia, la historia muestra que un estándar monetario sólido es un prerrequisito necesario para el florecimiento humano; sin él, la sociedad se encuentra al borde de la barbarie y la destrucción.”
Cuando el dinero falla, la civilización inevitablemente lo sigue.