El Presupuesto británico fue malo en todos los sentidos posibles.
El Presupuesto británico fue malo en todos los sentidos posibles.
Una palabra describe este Presupuesto: malo, pero puede usarse tres veces: malo, malo, malo. Malo en términos de sus consecuencias fiscales, su impacto económico y los incentivos que incorpora.
Como gran parte del Presupuesto se filtró con anticipación, el impacto inicial podría parecer neutral. No lo es. El Red Book confirmó que el Reino Unido es una economía de alto gasto público, altos impuestos y altos niveles de endeudamiento—y sin ninguna disposición real a emprender reformas.
El Presupuesto implicó un giro decisivo: de un enfoque en el crecimiento económico hacia la redistribución como motor de la política fiscal. Aumentos de impuestos en vez de recortes al gasto. Golpear el trabajo en lugar de incentivarlo. Y cargar a las empresas con mayores costos. Las consecuencias no deseadas de las 88 medidas fiscales de la Canciller serán difíciles de cuantificar, pero es poco probable que resulten beneficiosas para la economía.
En primer lugar, las cifras fiscales siguen siendo malas. A pesar de la especulación previa, la brecha fiscal no era tan grave como se había sugerido, en gran parte porque la mayor inflación incrementó los ingresos tributarios. Esto sugiere que personas y empresas fueron engañadas en los últimos meses, lo cual no ayuda a la confianza.
Hay una apariencia de estabilidad, dado que los mercados se sintieron aliviados al ver que el margen fiscal aumentó de £9.9 mil millones a £22 mil millones. Este es el colchón que necesita la Canciller para cumplir su regla fiscal principal, reduciendo la posibilidad de otro “Día de la Marmota” el próximo año. La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR) señala una probabilidad del 59% de cumplir ahora esas reglas autoimpuestas.
A pesar de ello, la trayectoria de las cifras fiscales es preocupante. La OBR lo dejó claro: para estabilizar la deuda, el Gobierno necesita mantener un superávit primario (excluyendo intereses) de £47 mil millones por año en promedio durante los próximos cinco años. En cambio, actualmente presenta un déficit primario este año fiscal de £46 mil millones. Esto representa estar “£100 mil millones por debajo del nivel necesario para estabilizar la deuda”.
El gasto público no está bajo control y aumentará más de lo previsto en cada uno de los años del pronóstico. Tanto así que, contrario a lo esperado, el Presupuesto proporcionará un estímulo fiscal en los próximos tres años: £4.1 mil millones (2025/26), £9.3 mil millones (2026/27) y £7.1 mil millones (2027/28). Luego, a partir de 2028/29, llegará el efecto contractivo de las medidas de hoy, cuando los impuestos más altos comiencen a sentirse. Se prevé que los impuestos caigan £1.9 mil millones en 2026/27, para luego aumentar en £2.9 mil millones (2027/28), £10.7 mil millones (2028/29), £23.2 mil millones (2029/30) y un enorme £26.6 mil millones en 2030/31.
En su discurso, la Canciller proclamó que el endeudamiento probablemente caerá de manera pronunciada. Lo dudo. La reducción del endeudamiento a mediano plazo ya fue retrasada un año en las previsiones de hoy. Rachel Reeves espera que el endeudamiento caiga marcadamente hacia finales de la década. No lo hará. Esto se conoce a menudo como el enfoque agustiniano: “hazme casto, pero no todavía”. Cabe esperar aún más gasto antes de las próximas elecciones. La deuda seguirá siendo alta.
En segundo lugar, en lo económico, había muy poco en este Presupuesto para impulsar el crecimiento. La OBR redujo sus proyecciones de crecimiento, como era de esperarse, al recortar sus previsiones de productividad, pero también elevó sus pronósticos de inflación a corto plazo. Esta combinación no es buena. La inflación se espera ahora 0.5% más alta, aunque mantiene una tendencia descendente. Se prevé que el crecimiento promedie 1.5% en los próximos tres años. Este crecimiento modesto es alcanzable, pero aún podría resultar optimista. La OBR prevé que las ganancias por hora futuras crecerán más lentamente que la productividad, ya que las empresas necesitarán “reconstruir su comprimida rentabilidad del capital”. Hay tensiones en toda la economía.
En tercer lugar, los incentivos dentro del Presupuesto no son buenos para la economía. El trabajo no es recompensado. Los impuestos están subiendo, incluidos los umbrales del impuesto sobre la renta. Este impuesto disfrazado se estableció bajo los Conservadores, atrayendo a más personas a tramos fiscales más altos a través de la “deriva fiscal”. Para 2030/31, el impacto general del congelamiento de las deducciones será de £67 mil millones, de los cuales £13 mil millones provienen del congelamiento anunciado hoy. Este congelamiento hará que otras 780,000 personas entren al tramo básico, 920,000 al tramo superior y 4,000 al tramo adicional. Las pensiones también se verán afectadas por un cambio fiscal a los esquemas de salary sacrifice.
El gasto en bienestar tampoco está bajo control. El gasto total en bienestar fue de £314.7 mil millones en 2024/25, aumentando a £389.4 mil millones en 2029/30, £16 mil millones más de lo esperado tan recientemente como en marzo. Pero podría ser aún mayor.
La OBR asignó un grado de incertidumbre “muy alto” o “alto” a 13 de las medidas del Presupuesto, reflejando la incertidumbre sobre las respuestas conductuales. Los impuestos pequeños suelen crecer y tener consecuencias negativas e imprevistas. El Tesoro siempre ha defendido impuestos con flujos de ingresos claros, fáciles de recaudar y difíciles de evadir. El peligro ahora es alejarnos de este principio, como lo refleja el “Impuesto a las Mansiones”. El Reino Unido grava la vivienda más que cualquier otro país, pero lo hace mal, con un impuesto de stamp duty tan alto que desalienta la rotación de vivienda. Ese impuesto sigue siendo elevado, y ahora hay un desincentivo adicional para renovar o mejorar propiedades. Muchos trabajadores de oficios dependen de proyectos de mejora de viviendas, por lo que este impuesto podría afectar a un grupo mucho más amplio de lo que imaginan sus defensores.
En conjunto, el Reino Unido seguirá siendo una economía de baja productividad y crecimiento modesto, y los niveles de vida continuarán estancados.