Javier Milei demuestra que los escépticos se equivocaban.
Argentina vuelve a ofrecer un ejemplo paradigmático de ciclo virtuoso político-económico. De hecho, la clara victoria del presidente Javier Milei el domingo 26 de octubre sobre la oposición en las elecciones de mitad de mandato, en las que obtuvo casi el 41 % de los votos frente al 31 % de los peronistas, fue recibida con euforia por los mercados. Solo el lunes, el índice de referencia Merval subió más de un 20 %. Pero como el peso argentino se apreció ese día, el Merval subió un 32 % si se mide en dólares, lo que representa su mayor subida en dos décadas. El martes se registraron ganancias prolongadas también para las acciones y los bonos.
El optimismo ha vuelto a Argentina porque Milei tiene ahora más poder que antes y porque los peronistas, que constituyen la principal oposición a su administración, tienen menos. De hecho, la victoria de Milei le permitirá mantener sus vetos a los proyectos de ley del Congreso que amenacen la estabilidad presupuestaria, una política clave de su administración. Los vetos pueden ser anulados con una mayoría de dos tercios, y antes de las elecciones, la oposición era capaz de alcanzar esta cifra.
La victoria de Milei también le acercará a la formación de mayorías en ambas cámaras del Congreso, ya que su partido controlará ahora alrededor del 42 % de los escaños de la Cámara de Diputados y un tercio del Senado. Es significativo que esta última sea la misma proporción que controlan los peronistas, que tuvieron la mayoría absoluta en esa cámara desde 1985 hasta 2021 y una mayoría casi absoluta hasta el 26 de octubre.
Entonces, ¿por qué se perdió el optimismo en primer lugar? La respuesta tiene que ver con la política y, en menor medida, con la política monetaria. En septiembre, las elecciones estatales en la provincia de Buenos Aires se saldaron con una derrota por 13 puntos del partido de Milei frente a la oposición peronista. El distrito, el más grande del país, es un bastión tradicional peronista, y su gobernador es considerado un posible candidato a la presidencia en 2027. Sin embargo, la administración Milei esperaba que la carrera fuera reñida. No fue así.
La derrota de Milei en septiembre en la provincia de Buenos Aires desencadenó inmediatamente una carrera contra el peso. De repente, parecía que los peronistas eran más fuertes de lo que nadie esperaba y, por lo tanto, mucho más cerca de derrotar a Milei en 2027. Dado que los peronistas tienen un historial económico pésimo y terminaron su última administración hace solo dos años con más del 200 % de inflación anual, era lógico que todo el mundo corriera a refugiarse y se apresurara a comprar dólares estadounidenses.
Pero la huida del peso también fue posible porque la moneda se percibía ampliamente como sobrevalorada. De hecho, además de equilibrar el presupuesto —lo que eliminó la necesidad de imprimir moneda para financiar los gastos del gobierno—, la administración de Milei había estado gestionando el tipo de cambio y apuntalando artificialmente el peso como herramienta para combatir la inflación.
Entre el 8 de septiembre, cuando se celebraron las elecciones estatales de Buenos Aires, y el 26 de octubre, el gobierno hizo todo lo que estuvo en su mano para mantener estable el peso. Esto incluyó un viaje a Washington, donde la administración Trump intervino con una línea de swap de divisas destinada a fortalecer las reservas del Banco Central de Argentina y, por lo tanto, la capacidad del país para fortalecer el peso. Parecía que se avecinaban tiempos difíciles para la administración Milei si se repetían los resultados de septiembre.
Pero el día de las elecciones, Milei ganó el voto nacional e incluso venció a los peronistas en el mismo distrito donde había perdido un mes antes: la provincia de Buenos Aires. Así, el peso se apreció, aunque fuera ligeramente. A fecha de 29 de octubre, es aproximadamente un 2 % más fuerte que el viernes anterior a las elecciones. Queda por ver qué pasará con el tipo de cambio en el futuro.
Los mercados están valorando un Milei más fuerte, al igual que hicieron en 2023, cuando los mercados se recuperaron tras su victoria, e incluso este mayo, después de que su partido también ganara inesperadamente las elecciones estatales en la ciudad de Buenos Aires. Esto es lo contrario de lo que ocurrió en 2019, cuando el índice de referencia Merval se desplomó un 48 % al hacerse evidente que el partido peronista iba a recuperar la presidencia tras el fracaso de la administración de Mauricio Macri, favorable al mercado.
Entonces, ¿qué significa un Milei más fuerte para Argentina? Sin duda, más reformas de mercado. Milei ya ha dicho que su administración impulsará reformas fiscales y laborales, áreas en las que hasta ahora solo se han implementado cambios menores. Se espera que estos nuevos cambios se produzcan a través de un proyecto de ley ómnibus que podría parecerse a la Ley Bases, una importante ley que el partido de Milei logró aprobar en 2024 y que le otorgó poderes especiales para desregular la economía. También se espera una mayor desregulación en ese proyecto de ley. Mientras tanto, el gobierno está acelerando la privatización de un pequeño número de empresas estatales que tiene poder para privatizar. La mejora de la representación de Milei en el Congreso hace más probable que otras empresas estatales clave puedan ser privatizadas en un futuro próximo.
La confianza de los votantes se ha traducido una vez más en la confianza de los mercados, por lo que Milei tiene la oportunidad de implementar reformas de mercado a una escala nunca antes vista en Argentina, que también incluyen la liberalización del comercio y el fin de los controles de capital restantes. Pero quizás la más importante de estas reformas sea la dolarización, una promesa de campaña de Milei que aún no se ha cumplido.
La dolarización puede poner fin a la pesadilla aparentemente perpetua del peso, una moneda en la que los argentinos no confían. Como demuestran los últimos dos meses, el problema del peso sigue siendo una realidad y lo seguirá siendo mientras exista. Por otro lado, poner fin al peso y sustituirlo por el dólar aportaría una estabilidad muy necesaria a los argentinos y a los inversionistas extranjeros, que sufren la volatilidad del peso y no confían en él. De hecho, dolarizar la economía argentina no sería más que reconocer lo que ya hacen los argentinos cuando huyen de su moneda por desconfianza o miedo al futuro.
El optimismo ha vuelto a Argentina, y sin duda está justificado. Si Argentina no pierde la oportunidad de dolarizar su economía, el optimismo puede ser aún mayor.
